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原标题:国际期货市场概述美国农产品期货

浏览次数:73 时间:2019-08-13

  从历史观点上来说,通过专门化的生产,国家之间可以实现更高的效率。当投入资源并分别生产不同的商品,两国都将实现各自利益的盈余。进一步,为了弥补因排除其他商品的生产而产生的任何亏损,各国可以相互交易,从而避免将有限的资源用于同时生产过多的商品。通过这种方式,两国在获得所需的大部分或全部商品的同时还可以获得剩余价值,从而实现双赢的局面。

  如上所述,贸易协定对于国家的繁荣至关重要。1993年颁布的北美自由贸易协定(NAFTA)降低或取消了加拿大,墨西哥和美国之间的关税。例如,单辆汽车的生产要求汽车在墨西哥美国边境运输一百多次,这就意味着同一辆汽车将会被重复收缴多次关税。如此,若没有自由贸易,汽车的价格会远高于有自由贸易的现状。而近年来,由于某些政治原因,加拿大,墨西哥和美国之间的贸易伙伴关系正在受到威胁。这一威胁对北美自由贸易协定有效性以及市场预期造成的波动,导致了生猪市场价格的急剧下降。这两个例子告诉我们,通过实施自由贸易政策(NAFTA、二代TPP)可以激励各国之间的贸易活动,并有助于提高贸易区域之间的市场效率。作为一个经济问题,关税是贸易的阻碍,因此目前美国要退出自由贸易协定的决定对美国及其贸易伙伴的经济地位和福祉都是有害的。

  下面通过一些数据进行说明。1990年,美国分别提供了世界对小麦,大豆和玉米需求的25%,60%和70%。而到了2018年,美国的这一数据分别下降到了15%,25%和30%。这一持续下降的趋势使得美国不再享有农产品世界霸主的先入者红利,而这似乎是两次全球市场转变的结果。首先,乌克兰,阿根廷和巴西等国家正在迅速发展其技术,这些进步超过了美国,并帮助它们在期货市场上获得了突出地位。其次,随着这些国家开始由于他们的生产力而受到关注,他们的邻国可能会想要成为其贸易伙伴。这些国家将开始从其国家联盟中寻求资源,而不是仅仅依靠从美国的进口。最近,由于拒绝跨太平洋伙伴关系协定(TPP),美国实际上已将自己排除在诸如日本的牛肉和猪肉的出口市场之外,拱手将这一蛋糕送给澳洲。

  图2:NAFTA对价格的影响---生猪价格随加拿大及墨西哥的潜在关税而变动,来源:CME Group

  由于政治原因,美国最近加剧了与中国的贸易战,对1000多种不同的商品征收25%的关税,然而这一经济制裁是双方的,从而导致美国进一步加剧了由于前文退出TPP所导致的问题。为了报复,中国对美国征收了自己的关税。自中国实施壁垒关税以来,美国对中国的大豆出口量已从前几年的数百万吨减少到几乎为零。由于中国需要从其他国家采购作物,它无疑将寻求其他发展中国家的贸易协定,并使美国全球市场份额的丧失成为永久性的现象。

  现有交易环境的剧变反映在商品市场的交易价格和数量上。从2018年6月开始,玉米市场遭遇急剧下跌,在两个月内从每桶10.50美元/蒲式耳下跌至8.50美元/蒲式耳以下。从那时起,玉米的波动性也大大增加。在2019年4月,整个市场经历了大幅震荡。交易量从平均每分钟不到500笔交易中爆发,达到每分钟超过5,000笔交易。另一方面,价格整体下跌,从平均1040.00美分下跌至平均1005美分。数量的增加和价格的下降意味着参与者的长期悲观情绪。基于当前市场的这些变化,强大的国际市场参与者预计的未来GDP将出现最坏的变化。有迹象表明,在目前已经尤为波动的市场中实施关税无疑雪上加霜,GDP将预期下降超过0.5%。

  同时,从2017年之前三年的趋势来看,尽管美国对中国的大豆出口总量仍尤为大量,但即使贸易战在未来休战,美国的大豆出口量也不会回到2017年以前的水平了。一份在2018年11月进行的美国农业情绪指标调查显示,2016年6月至2018年6月之间的农业情绪基本平稳小幅上升,而2018年6月后呈大幅下降趋势,这会影响未来短期内农民播种及购买种子的数量,从而在长期内影响美国农产品期货的价格。

  美国变弱的地位意味着其他国际竞争对手实力增强,随着美国的货物变得相对更便宜,国际社会资本因此涌入美国。然而,统计数据再次指向相反的情况。自2011年以来,尽管市场条件普遍改善,但中国的零售销售额仍在下滑。这表明中国经济也面临财政压力,这是美国在试图继续与他国交易时面临的另一个风险。自2018年以来,中国的零售额没有增加,表明经济停滞不前。根据这些市场情况,强大的国际市场参与者预计的未来国内生产总值(GDP)已经转为最坏情况。

  农业期货市场正在经历一个全新的竞争时代。南美洲和黑海等地区已经开始成为满足世界农业需求的中心舞台,并开始篡夺美国在这些市场的历史性优势。国家的生产力和效率建立在他们与其他国家协调工作的能力之上。然而,激进的中美的贸易战的出现,再加上新兴市场的技术进步,已经导致美国市场变得越来越不稳定。以前强有力的宏观经济活动主要指标一直与历史模式不一致。例如,近年来失业率一直很低,但整体工资没有增长; 标准普尔500指数创下历史新高,但从长期来看市场并没有在弥补了几年前的下行后增长过多。实质上,美国市场的方向和增长存在很大的不确定性,因为历史上强劲的经济指标现在展现出与现实不符的结论。

  鉴于所有贸易大国GDP的下行,各国必须认真开始解决贸易壁垒。从政治上讲,国际关系的主题往往是一个困难的问题,但改善停滞和目前落后的贸易环境所带来的好处大大超过了暂时的困难。各国之间的贸易本身就是一个非常复杂的问题,但通过建立积极的关系并抓住机会来加强贸易伙伴关系,相比于拒绝合作,每个国家都将在更大程度上受益。而且如最近的研究所示,如果不断对其他国家加征贸易壁垒,产生的负面经济影响将要花费更长期的时间来弥补并恢复为美国原有的地位。

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